銅是個特殊的商品類別，其在電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)等領(lǐng)域有著廣泛的應(yīng)用，銅需求通常被視為直接反映了廣泛的經(jīng)濟(jì)活動，一旦實體經(jīng)濟(jì)有起伏，銅價容易受到影響。

　　因走勢能夠準(zhǔn)確預(yù)測全球宏觀經(jīng)濟(jì)，銅被冠之“銅博士”的美稱。但2011年法興銀行發(fā)布標(biāo)題為《銅博士已死》的商品報告，報告審視了全球PMI（特別是中國PMI）與銅價的關(guān)聯(lián)度，其在報告中得出結(jié)論認(rèn)為，銅博士已死。

　　這也意味著銅博士無法用于可靠的經(jīng)濟(jì)活動預(yù)測。

　　這之后也不斷有投行站出來質(zhì)疑“銅博士”的地位。富國銀行旗下投資機構(gòu)也曾在去年對比美國過去五次經(jīng)濟(jì)衰退與銅價的關(guān)聯(lián)度，發(fā)現(xiàn)在美國過去五次經(jīng)濟(jì)衰退中，銅幫助預(yù)測了三次，即1981年，2001年及2007年。文章結(jié)論是：我們不相信，60%的成功率就能得到一個令人垂涎的“博士”的稱號。

　　但本周法興再度站出來，確認(rèn)了“銅博士”已起死回生，再度成為預(yù)測經(jīng)濟(jì)的指標(biāo)。via法興：很明顯中國PMI和銅價走勢是有關(guān)聯(lián)的。我們可以通過評估中國PMI和銅價的協(xié)整關(guān)系強度來進(jìn)行測試。

　　銅價和中國PMI在2008年之前總體走勢趨同，但2008年金融危機之后情況出現(xiàn)了一點變化。左圖可見，中國PMI一直到2011年都略微領(lǐng)先于銅價變化，即便協(xié)整關(guān)系才剛開始浮現(xiàn)。這是一個關(guān)鍵的發(fā)現(xiàn)，也解釋了為何我們在2011年10月宣告銅博士已死，無法再預(yù)測經(jīng)濟(jì)活動。我們同時也發(fā)現(xiàn)，站在因果關(guān)系立場上，PMI引導(dǎo)銅價，但反之不亦然。 自2011年之后，銅價和中國PMI的的關(guān)聯(lián)度變得非常強。但從2011年10月之后我們確認(rèn)了弱外生性測試，即銅價與中國PMI關(guān)聯(lián)度很弱。

　　不過自2016年10月以來銅價錄得26%的搶眼表現(xiàn)，而中國PMI也從去年10月開始明顯增長。法興認(rèn)為，至少從目前來看，銅重獲領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的“博士”美譽。

（上海墨鉅特殊鋼）整理
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